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西南证券:给予万科A买入评级
作者:admin 发表时间:2022-04-09 [浏览量:2]
摘要:html模版 西南证券:给予万科A买入评级 2022-04-01西南证券(600369)股份有限公司沈猛对万科A进行研究并发布了研究报告《利润规模有所下滑,开发运营并行发展》,本报告对万科A给出买入评级,当前股价为20.03元。 万科A(000002) 投资要点 归母利润下滑,财务

html模版西南证券:给予万科A买入评级

2022-04-01西南证券(600369)股份有限公司沈猛对万科A进行研究并发布了研究报告《利润规模有所下滑,开发运营并行发展》,本报告对万科A给出买入评级,当前股价为20.03元。

万科A(000002)

投资要点

归母利润下滑,财务状况健康。]2021年公司实现营收4528.0亿元(+8.0%),实现归母净利润225.2亿元(-45.8%),整体毛利率21.8%(-7.4%)。利润的下降主要开发业务毛利率下降、投资收益回落以及计提资产减值损失。面对市场波动,公司保持健康的财务状况,2021年现金短债比为1.5,净负债率29.7%,仅扣除预收后的资产负债率达68.4%,三道红线指标达“绿档”;公司有息负债2660亿,短期债务仅586亿,占比22%;存量融资的融资成本降至4.11%。

开发业务:销售金额有所下降,坚持理性投资。2021年公司实现销售金额6278亿元(-10.8%),所售产品中住宅占86.4%。公司在全国商品房市场的份额约3.5%,在42个重点城市销售额位居前三,销售均价保持平稳。公司房地产开发业务实现结算收入4023亿元(+6.6%)。2021年公司获取新项目148个,总规划计容建筑面积2667万平,新增项目平均地价为6942元/平。公司开发业务新开工计容面积约3265万平(-17.6%),开发业务竣工计容面积约3571万平(+5.6%),截至报告期末,在建项目总计容建筑面积约10367万平。公司坚持理性投资,在手资源满足未来2-3年发展需要。

物业业务:三驾马车协同驱动,打造全域空间服务。2021年万物云实现营业收入240亿元(+32.1%),其中社区空间服务、商企和城市空间服务及AIoT及BPaaS解决方案服务营收分别占比56%/36%/8%,实现了物业服务收入的快速增长。万科物业实施市场化策略,在管第三方住宅项目占比57%,新增住宅合约面积中外拓业务占比超7成;万物梁行发力城市地标,服务头部客户,服务中国市值前十互联网企业中的8家,服务市值前十金融企业的8个,商业外盘收入占比达71%;万物云城科技赋能服务,在29个城市累积获取43个项目。

多元业务:提升经营效率,顺应时代发展。1)商业开发运营:2021年公司商业开发与运营实现营收76.2亿元(+20.6%),累计开业211个商业项目,新开业项目34个,其中印力管理的商业项目营收52.3亿元(+23.9%),管理规模、轻资产输出等处于行业第一阵营;2)物流仓储:2021年万纬物流继续完善仓网布局,持续扩大开业规模,实现营业收入31.6亿元(+68.9%)。公司引入国际知名战略投资者,推动业务进入新发展阶段;3)租赁住宅:2021年底泊寓运营管理长租公寓20.9万间,已开业项目的年均出租率95.3%,实现营业收入28.9亿元(+13.9%),优发娱乐手机,轻资产运营能力取得突破。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润复合增速为5.8%,考虑到公司深度挖掘行业管理红利,非房业务行业领先,维持“买入”评级。

风险提示:竣工交付低于预期,销售及回款不及预期,多元拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券(000776)张春娥研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.47%,其预测2022年度归属净利润为盈利472.08亿,根据现价换算的预测PE为4.93。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级16家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为24.82。证券之星估值分析工具显示,万科A(000002)(000002)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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